兴证全球基金董理:拥抱有质量的成长

兴证全球基金董理:拥抱有质量的成长
天天财经独家,速关注兴证全球基金董理站在当前的时点,我们也许将在市场震荡调整与结构性机会中,酝酿未来四五年投资主线的出现。回顾2011-2012年从周期转向科技,2015-2016年科技转向消费,我认为短期来看风格轮动的情况可能会延续,但可能也是未来大的风格转变的开始。过去近四年的时间里,部分资产定价相对来说比较贵了。但我们去看指数,上涨幅度不算大,这与还有很多相对比较便宜的资产有一定关系。当投资者发现一些企业的业绩增速相对不错,而市场的估值相对较低的时候,是需要予以关注的,可以说我们现在处在这样的机会之中。今年开年的调整幅度是比较大的,短时间的涨跌幅,或者说某一天市场的极致表现,很多时候是相当长一段时间许多因素积累下来的集中释放。近期调整有交易层面的原因,也有对经济基本面转弱情绪的宣泄等等,是各种层面的共振。但我个人认为,政策层面已开始发力呵护经济,流动性预期变得更为友好。很多时候股市与实体经济可能不是完全同步的,流动性充裕的情况下股票也许会表现出作为实体经济领先指标的作用。整体而言,我认为实体经济在上半年可能会承受一定压力,但拥有一定包容度,股市依旧拥有结构性机会。纵观国内从政策转向到政策实施,可以说是既有惯性,又有非常强的定力。相较于放水十年的美国股市,很大程度上可以说近些年的美股牛市是过于充沛的流动性带来的,而国内的货币政策是严谨稳健的,政府财政收入支出的平衡度控制很好,资产负债表比较健康,可以说我们在货币政策和财政政策上还有一定的余地的。更何况我们还有很多帮助经济发展的抓手,比如新基建、新能源建设、电网结构改革等等,许多新应用供不应求;再加上国内庞大的消费能力,经济活力的底子是比较扎实的。所以,无论是对国内政策还是经济基本面,我都是满怀信心的。于我个人的投资方法论而言,依旧是偏好“便宜”资产的逻辑。但不是简单的“便宜”,这里面是性价比的问题。增速与估值的匹配、资产价格与内在价值的匹配,真正的性价比来自合理价格下买到优质资产,二者缺一不可。投资方法论的进化是每一个专业投资者的必修课,但进化的并非信仰,而是投资上的短板。我在研究员阶段没有做过TMT的研究,进入兴证全球基金后,公司的TMT研究是很强的,这给了我系统研究、补短板的机会,扩展了我个人的投资能力圈。当我们谈到谁是时间的朋友,我想科技电子行业也可以是时间的朋友。科技股与其他行业不太一样,很难找到对标对象,很多新东西不停涌现,没有人可以肯定地预测某个新事物在未来会不会成为“爆款”。举个例子,以AR、VR为代表的虚拟世界,未来某一天会在我们的精神世界中占据比较大的比重。可以设想,某一个平面社交平台将来以三维立体的、有形象的空间呈现时,如果成本足够低,这也许是不可阻挡的。未来就在那里,科幻电影已经演给我们看了,我们一步一步走进曾经的科幻片里。写在最后,虎年不必过于悲观,这也许是一个很好的播种时节,可能是未来几年投资主线切换酝酿的时点。努力寻找长期业绩较好的资产,积极拥抱有质量的成长。(作者 兴证全球基金 董理)编辑:叶松